IECBC与Pellon律师事务所签署合作协议，共同探讨熊猫债
8月20日举行的会晤探讨了进入中国债券市场如何为巴西企业拓宽融资选择。
巴西中国创意经济研究院（IECBC）与Pellon律师事务所于2026年8月20日在该事务所总部签署了合作协议。此次会晤开辟了机构合作的新领域，并提出了一个对双边关系具有战略意义的问题：如何使金融层面的往来与巴中贸易已经达到的规模相匹配。
IECBC副院长Leandro Su在致辞中强调了人际关系对两国合作的重要性。他表示：“在拉近企业之间的距离之前，我们需要先拉近人与人之间的距离。”
Su认为，建立持久的伙伴关系有赖于长期培育的信任。“信任并非源自一纸文件，而是源自相处、尊重以及日积月累建立的信誉。”
在活动议程中，IECBC的Paulo Alves就熊猫债作了思考性介绍。熊猫债是境外主体在中国境内市场发行的债券。贯穿其发言的问题十分直接：巴西赴中国是为了融资，还是为了建设一个市场？
会上所作的分析指出，主权发行的影响可能超出首次发行所募集的资金本身。通过形成人民币计价基准，它有助于扩大巴西企业接触中国投资者和融资渠道的机会。
什么是熊猫债？
熊猫债是以人民币（RMB）计价、由境外主体在中国内地市场发行的债务证券。政府、企业和金融机构均可使用这一工具，但须遵守适用于各笔交易的相关规则。
在实践中，发行人向该市场的投资者募集资金，并以发行货币承担还本付息义务。对企业而言，是否合适取决于总成本、期限以及与其收入和支出的匹配程度。
巴西方面的公告与操作进展
8月的演示以6月宣布的不超过50亿元人民币的发行意向作为参考。在路透社的采访中（由CNN Brasil于2026年6月25日刊发），巴西财政部部长Dario Durigan将该金额描述为首次发行的拟定上限，尚未确定最终规模。
必须将这一公告与已完成的融资区分开来。一笔发行的实际条款，包括规模、期限和收益率，取决于必要的审批和市场条件。
活动之后的一则更新进一步印证了这一区别：9月12日，InvestNews报道称，首次发行的可能窗口期在9月底至10月之间，仍取决于审批和有利条件。该报道提到约100亿元人民币的估算。这些是在不同时点公布的参考信息，并非某次发行的最终结果。
主权基准为何可能对企业具有意义？
在Paulo Alves所作的分析中，战略价值在于为未来交易形成参照。巴西政府以人民币发行债券，可为投资者提供评估该国其他发行人风险与定价的参数。
这并不决定每家企业将支付的利率。信用质量、期限、担保、流动性以及各笔交易的具体特征依然重要。单次首发本身也不构成完整的收益率曲线：持续发行和提供不同期限的品种，有助于随着时间推移建立这一参照。
对于拥有人民币现金流的企业而言，以同一货币融资可使收入与义务相匹配，从而形成对汇率波动的自然对冲。仅与中国有业务往来本身并不能确保这种保护：还须关注支付所用的货币与期限。
企业层面的经验已经存在
巴西企业市场已有先例。据Suzano介绍，该公司于2024年11月通过绿色熊猫债募集了12亿元人民币，所募资金用于巴西经认证的桉树种植园。
演示中引用的这一案例表明，企业可以在没有巴西主权首发的情况下进入该市场。政府层面的基准将是支持评估新交易的一项额外工具。
已具规模的贸易关系
据巴西中国企业家委员会（CEBC）的调研（采用巴西发展、工业、贸易和服务部的数据），2025年双边贸易额约为1710亿美元。该数字涵盖货物进出口。
这一规模为会晤中的讨论提供了背景。金融层面的靠近可以为既有的贸易关系和投资拓宽可选方案，前提是各项结构符合参与方的需求。
首发之后应关注什么
演示强调了观察巴西可能发行的五个方面：规模、期限、利率、需求和持续性。同时指出需要评估汇率风险、对冲成本、流动性以及募集资金使用规则。
以另一种货币计价的较低名义利率，并不自动意味着更便宜的融资。比较时须考虑交易的总成本。
通过将合作协议的签署与这一讨论结合起来，IECBC与Pellon的会晤为机构对话贴近巴中经济关系的具体议题开辟了空间。仍待回答的问题是：主权层面进入中国市场能否成为一种可持续的融资选择。
专题演示
《熊猫债 巴西 中国》——Paulo • IECBC，2026年8月20日。该材料在活动中展示，包含历史资料及截至2026年8月的数据。有关操作进展的更新，请参阅本文正文。演示文稿原件为葡萄牙语。
演示文稿原件为葡萄牙语。
会晤图集
2026年8月20日活动记录，摄于Pellon律师事务所。图片来源：活动资料库。
本次会晤精选照片17张。
资料来源
- 由IECBC提供的《熊猫债 巴西 中国》演示文稿，以及会晤的照片记录。
- IECBC副院长Leandro Su在会晤中发表的致辞；文本由IECBC提供。
- 路透社／CNN Brasil — 2026年6月的公告.
- InvestNews — 2026年9月12日的操作进展.
- Suzano — 2024年11月的发行.
- CEBC — 2025年双边贸易，采用MDIC数据.